“黑色星期五”比特币暴跌的真相：地板上的杠杆引发踩踏事件

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者刘晨西庭北京报道

对于比特币信徒来说比特币杠杆交易手续费，3月中旬是近年来“信仰”面临崩溃的最“黑暗”时期。在全球资本市场动荡的过程中，比特币“避险资产”的神话也失败了。它从 3 月 12 日的近 8,000 美元暴跌至 3,800 美元的一线，然后在 5,000 美元和 7,000 美元之间波动。

面对这场突如其来的崩盘，市场上也有很多关于未来的解读和猜测。近日，贝宝金融联合创始人王力在接受华夏时报记者采访时表示，“黑色星期五”的表现是在高杠杆的压力下，3月12日的比特币大量抛售引发了合约和现货市场上的一系列踩踏事件；究其原因，是在原油和新冠病毒疫情的双重打击下，风险资产价格暴跌带来的流动性危机。

王力指出，2月份，我们看到了市场杠杆率快速上升的迹象：一方面，机构间USDT借贷利率有所上升；另一方面，比特币期货基差急剧扩大。此外，2月份比特币（主导地位）占比持续下降，说明这一次大概率是市场杠杆作用。

造成这些问题的原因，贝宝金融创始人兼CEO杨周标认为，是流动性问题，而不是整个市场风险偏好的变化。

“这并不是说比特币是否仍然具有避险属性。这个时候市场关心的是：能卖吗？卖起来容易吗？无论如何，不​​管比特币的属性如何，尽快卖掉它。作为日交易量超过 100 亿美元的资产，比特币只能通过出售来补充在别处受损的资金。” 杨舟表示，此时的比特币市场本身就是一个高杠杆。状态，因此卖出引发了踩踏事件。

这个杠杆有多高？杨舟表示，3月12日至13日，平仓金额为100亿美元，甚至5倍杠杆本金20亿美元。10x到20x这个较小的杠杆是币圈参与者比较喜欢的杠杆倍数比特币杠杆交易手续费，一些交易所比如BitMEXB有100x的杠杆。

值得一提的是，此次暴跌也给严重依赖币价的矿圈带来了诸多挑战。但在王力看来，这只是一场想象中的“矿难”，矿工们并没有投降。矿机淘汰是比特币POW机制的自我升级和调整，是一个非常好的自我净化过程。抗风险能力太弱的矿工将被淘汰，成本和电费较低的矿工将留下。

另外，现在市场上存在很多争议，比特币到底是避险资产还是风险资产？杨舟认为，在这次行情下跌的过程中，比特币不是避险属性，而是风险属性。主要原因是这次是流动性问题。事实上，随着流动性的迅速撤出，任何资产都无法幸免，包括黄金从 1,700 美元跌至 1,400 美元。事实上，经过这次暴跌之后，比特币目前的跌幅实际上小于股票。因此，从这个角度来看，比特币还在逐渐显现出其一定的对冲属性。然而，它规避的风险并不是流动性危机，而是地缘政治和主权信用风险。

接下来可能会发生很多事情，包括我们最近看到的一些事情。王力指出，由于新冠病毒造成的世界分裂，中美之间以及各国之间出现了更多的民粹主义现象，这实际上可能导致世界进一步分裂。近50年来，主权信用在全球化下兴起。这种信用货币体系的崩溃可能会伴随着第三次货币寻求的另一个过程。比特币能否成为锚点之一也是未知数。当然，到目前为止，比特币作为一个实验非常好。

“如果央行放水行得通，比特币肯定会上涨，因为它的池子小，流动性好。如果放水行不通，那么以美元为首的主权货币信用体系崩溃，无疑对比特币来说是一个更大的利好。”比特币。王力表示，作为一个非常独特的7×24小时全球交易市场，没有任何熔断机制，在这场危机中，它能够如此迅速地恢复，如此迅速地自我调整——不仅仅是价格调整，还涉及很多场外、挖矿、全生态的自律，在我个人看来，未来还是看好比特币。